由于入场比较晚，吉姆和他的团队在三月份的期指合约上只有大约十万手的总仓位，借助股市这几日下跌的东风，他们🔉再次豪赚超过十亿美元的利润。
同样的，钟😢石的资金也赚到了一亿美元🔘的利润。和重仓🕈🇩位的空头不同的是，钟石由于仓位较小，易于掉头，在二十六号这一天迅速将三月份的合约清空，转而在四月份的合约上压上重仓。
在经历了几天的暴跌后，日🔎⛊本股市终于🔘做出了强烈的反应，在接下来的几个交易日内，日经指数强势上涨🎮🔚，终于在二月的最后一个交易日回升到34519点。
关于美国的芝加🝑👗哥商业交易所（ce）将推🛣出日经指数期货的消息终于被证实，ce将在九月份推出日经指数期货和期权的🗝🜣消息一经公布，再次引起市场的恐慌情绪。
应该说，在有了先前的流言后☠🀲，市场已经对这个消息有了充分的准备，按😡🂿理说，这时的日本股市不应该有大的波动，可事实恰恰相反。
在经历了二月份二十个交易日的微小波动后，日经指数再次转头向下，这一次不怪流言，而是大批的日经指数期权🛋🚲🛋🚲开始发挥作用。
在两三年以前，国际投行就开始在日本市场推销这种日经指数期权，这种期权的标的可不是虚无缥缈的指数，而是对应着约🗝🜣定好价格的指数期货。
一月份，这些期权开始在otc市场🕛上大卖，具体由古德曼公司操作，加持上了欧洲王室的光环，使其信用等级大大提升。
具体是怎么操作的呢？
除去史丹利公司的看🜤跌期权，事实上在股市飞速上涨的时候，日本本土的很多公司在资本市场上筹资（不限于股票市场，也有很多是在债券市场上）。他们承诺，如果贷款到期🄵🁾时，日经指数要是下跌的话，公司将补偿相应的损失。
这部分🚡损失就是弥补因为购买了债券而失去投资在其他地方👱🌧🁢的机会成本。
这个承诺的实质是日本的公司发行了一份带有看跌期权的债券。债券到底要偿还本金和利息，而这个看跌期权是否🛋🚲兑现，很大程度上要看日🞵经指数的表现。
不🄖♊🆪过在当时，日经指数气势如虹，没有多少人相🛨信它会下跌，因此这些看跌期权的价格非常便宜，甚至到了一个令人发指🛖🜗的地步。
在这种情况下，国际投行大量☠🀲购买了这种产品，即日经指数看跌期权，那么他们到底要干什么呢，难道是打算和日本企业对赌吗？
不，国际投行一般不会把自己置身于一个危险的境地，特别是和整个庞大的日本市场作对。这些毕业于常春藤的银行家们根据这些日经指数看跌期权的某些特点，再设计出类似于这种东西的金融产品，然后把这些东西销🚲🗕售出去。
这样一来，既对冲掉了风险，又从中赚了一大笔利润丰🕈🇩厚的差价和手续费😡🂿用☤🁖。
而且，国际投行家们是在两个不同的市场操作，所使用的货币也不相同，一种是以日元计价的日经指数看跌期权，另一种则是以⚊美元计价的日经指数看跌期权。他🜬们所打的如意算盘就是，一旦日本的市场下跌，那么迫于经济压力，日元很可能会贬值，这样一来国际投行就可能收到来自日本的日元，然后以美元支付给另外市场的投资者。
这么一来，国际投行所赚取的利润可能要🈴🂢🐞被迫吐🛨🛨出去，甚至还要倒贴很多。
因此在设计看跌期权的时候，☠🀲必须要在里面加入一个条款，就是这些权证的收益必须按照预先设定好的某个汇率换成美元。
一切都设定好了之后，古德曼公司又另外支付一笔费用给丹麦王国银行，由这家银行担保这些权证到期会兑现，☸这些期权将于九三年初到期，为期两年的时间。
因为市场确实有这么一种可能，就♩🖺是日本市场疯狂下跌，那么融资的日本公司将因此无力支付先前做出的承诺，这🛋🚲个时候就需要丹🝊麦王国银行出面了。
同样的，钟😢石的资金也赚到了一亿美元🔘的利润。和重仓🕈🇩位的空头不同的是，钟石由于仓位较小，易于掉头，在二十六号这一天迅速将三月份的合约清空，转而在四月份的合约上压上重仓。
在经历了几天的暴跌后，日🔎⛊本股市终于🔘做出了强烈的反应，在接下来的几个交易日内，日经指数强势上涨🎮🔚，终于在二月的最后一个交易日回升到34519点。
关于美国的芝加🝑👗哥商业交易所（ce）将推🛣出日经指数期货的消息终于被证实，ce将在九月份推出日经指数期货和期权的🗝🜣消息一经公布，再次引起市场的恐慌情绪。
应该说，在有了先前的流言后☠🀲，市场已经对这个消息有了充分的准备，按😡🂿理说，这时的日本股市不应该有大的波动，可事实恰恰相反。
在经历了二月份二十个交易日的微小波动后，日经指数再次转头向下，这一次不怪流言，而是大批的日经指数期权🛋🚲🛋🚲开始发挥作用。
在两三年以前，国际投行就开始在日本市场推销这种日经指数期权，这种期权的标的可不是虚无缥缈的指数，而是对应着约🗝🜣定好价格的指数期货。
一月份，这些期权开始在otc市场🕛上大卖，具体由古德曼公司操作，加持上了欧洲王室的光环，使其信用等级大大提升。
具体是怎么操作的呢？
除去史丹利公司的看🜤跌期权，事实上在股市飞速上涨的时候，日本本土的很多公司在资本市场上筹资（不限于股票市场，也有很多是在债券市场上）。他们承诺，如果贷款到期🄵🁾时，日经指数要是下跌的话，公司将补偿相应的损失。
这部分🚡损失就是弥补因为购买了债券而失去投资在其他地方👱🌧🁢的机会成本。
这个承诺的实质是日本的公司发行了一份带有看跌期权的债券。债券到底要偿还本金和利息，而这个看跌期权是否🛋🚲兑现，很大程度上要看日🞵经指数的表现。
不🄖♊🆪过在当时，日经指数气势如虹，没有多少人相🛨信它会下跌，因此这些看跌期权的价格非常便宜，甚至到了一个令人发指🛖🜗的地步。
在这种情况下，国际投行大量☠🀲购买了这种产品，即日经指数看跌期权，那么他们到底要干什么呢，难道是打算和日本企业对赌吗？
不，国际投行一般不会把自己置身于一个危险的境地，特别是和整个庞大的日本市场作对。这些毕业于常春藤的银行家们根据这些日经指数看跌期权的某些特点，再设计出类似于这种东西的金融产品，然后把这些东西销🚲🗕售出去。
这样一来，既对冲掉了风险，又从中赚了一大笔利润丰🕈🇩厚的差价和手续费😡🂿用☤🁖。
而且，国际投行家们是在两个不同的市场操作，所使用的货币也不相同，一种是以日元计价的日经指数看跌期权，另一种则是以⚊美元计价的日经指数看跌期权。他🜬们所打的如意算盘就是，一旦日本的市场下跌，那么迫于经济压力，日元很可能会贬值，这样一来国际投行就可能收到来自日本的日元，然后以美元支付给另外市场的投资者。
这么一来，国际投行所赚取的利润可能要🈴🂢🐞被迫吐🛨🛨出去，甚至还要倒贴很多。
因此在设计看跌期权的时候，☠🀲必须要在里面加入一个条款，就是这些权证的收益必须按照预先设定好的某个汇率换成美元。
一切都设定好了之后，古德曼公司又另外支付一笔费用给丹麦王国银行，由这家银行担保这些权证到期会兑现，☸这些期权将于九三年初到期，为期两年的时间。
因为市场确实有这么一种可能，就♩🖺是日本市场疯狂下跌，那么融资的日本公司将因此无力支付先前做出的承诺，这🛋🚲个时候就需要丹🝊麦王国银行出面了。